我们怎么看一家企业
方法论决定了结论的可信度。我们把每一家企业放进两个透镜——商业模式看它如何赚钱，企业文化看它如何做选择。前者用可查证的数据说话，后者只看行为证据。
两个透镜，一个看经营，一个看选择
商业模式回答「这家企业靠什么赚钱、能不能持续」；企业文化回答「这家企业在关键时刻会怎么选」。它们问的是两件不同的事，需要两套读法。
商业模式
企业如何创造并获取价值——看钱从哪里来、到哪里去。
收入结构
客户结构
盈利模式
扩张路径
企业文化
企业在无人监督时如何做选择——看它过去怎么选、代价是什么。
用人标准
决策方式
逆境取舍
资本去向
八个观察指标
每个指标都必须能指回可公开查证的证据。找不到证据的，我们宁可留空，也不填评价性形容词。
收入来自哪些业务、哪些地区；是单一来源还是多元分散。
证据：年报分部数据、分地区与分产品收入构成。
客户是谁、为什么留下来、替换成本有多高。
证据：客户留存率、大客户占比、合同期限。
用什么方式赚钱：卖产品、卖服务、订阅，还是平台抽成。
证据：毛利率结构、经营现金流特征。
增长从哪里来：新客户、新品类、新地区，还是提价。
证据：新业务收入占比、新品类与新地区进入记录。
招什么人、提拔什么人、让什么人离开——观察窗口：公开人事变动发生时。
证据：高管履历、内部晋升比例、公开人事任免。
重大决策怎么做：谁拍板、依据数据还是直觉、快还是慢。
证据：重大投资公告、决策周期、事后复盘。
行业下行时先保什么、先砍什么——观察窗口：行业下行期。
证据：危机年份的费用结构与业务取舍记录。
赚到的钱去了哪里：再投入、分红、回购，还是留在账上。
证据：分红与回购记录、留存收益去向、长期再投入的规模。
硬指标与软指标，怎么分别处理
两类指标的证据强度不同，处理方式也必须不同——这是整套方法里最容易失真的地方。
归类看证据从哪来，不看它属于哪个透镜——故 6 个归硬指标、2 个归软指标，与透镜 4/4 并不矛盾。
硬指标 · 给数据
能直接量化的，我们就给数据。来源、口径、时间区间一律标明，你能自己复核，也能拿去做横向比较。
软指标 · 只描述行为
难以量化的，我们只描述行为。不写「重视人才」，而写「这家公司连续十二年把超过一成的利润投入研发」。
什么算行为证据？——可公开查证的具体动作，而不是形容词。
这套方法的边界
主动交代方法的局限，比宣称方法完美更接近事实。以下四点，请你在阅读任何结论时一并记住。
只覆盖公开信息
我们不掌握企业内部数据，所有判断只建立在公开披露之上。
文化判断含主观成分
这一层我们只给行为证据，不替你做评价结论。
样本选择带有偏好
名单本身反映了我们的视角，它不等于全部优秀企业。
结论是观察总结
不是预测，也不指向任何一家公司未来的股价。
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